渤海证券新合一版文章列表:

• 1、渤海证券业务结构失衡：自营营收占六成，经纪营收占两成
• 2、越跌越买 4只证券ETF龙头总份额齐创历史新高
• 3、东北证券000686.SZ：渤海融幸涉嫌操纵期货合约 证监会决定对其立案
• 4、渤海汇金证券资产管理有限公司关于旗下 部分基金增加北京中植基金销售有限公司为代销机构并参与基金费率优惠活动的公告
• 5、今年券商分类评级开榜：有的连升5级 有的连降5级 部分中小券商冲A成功

渤海证券业务结构失衡：自营营收占六成，经纪营收占两成

导语：自营占六成，经纪占两成，投行不足5%，渤海证券业务结构有待改善。

文/每日财报 栗佳

近日，谋求主板上市近6年的渤海证券，在2021年12月提交IPO申报后，收到了证监会首轮反馈意见，其中涉及42项问题。

这些问题直指渤海证券的业务稳定以及合规。了解证监会反馈的问题，对于我们了解渤海证券有着重大的帮助。

1. 四成股份被大股东质押，风险加剧

从此次证监会反馈意见来看，渤海证券规范性问题被重点提出，该项问题无疑给其拦腰一击。

据公开信息显示，渤海证券控股股东为泰达国际，其直接持有渤海证券26.96%的股份，泰达股份则直接持有13.07%的股份，是公司第二大股东，第三股东由华侨城股份持有，持股比例为9.14%。

但从实际控股情况来看，天津市国资委通过14家企业控制渤海证券63.28%的股权，照理说，背靠国资委的渤海证券在资本市场发展，谋求企业的进一步扩大有很好的保障。但是事实却不尽人意，证监会资料显示，天津市国资委控制的股权中占渤海证券发行前总股本的30.51%已质押。

让其雪上加霜的是除天津市国资委控制的股权外，其余股东合计持有渤海证券36.72%的股权，其中占渤海证券发行前总股本的12.38%也已质押。

此外，在渤海证券中占有重要持股比例的浩物嘉德（1.67亿股股份）；天物机电（1.67亿股股份）；青海合一（1亿股股份）以及津京玻壳（115.13万股股份）均被法院裁定冻结。

而根据证监会2021年新修订的《证券公司股权管理规定》第二十五条，规定证券公司股东在股权锁定期内不得质押所持证券公司股权。股权锁定期满后，证券公司股东质押所持证券公司的股权比例不得超过所持该证券公司股权比例的50%。

显然，摆在渤海证券面前的首要任务就是股权质押比例过高，存在极高的经营风险。换句话说，如果渤海证券未质押股权的控股企业无法偿还到期债务，也可能导致公司股权结构再次发生变化，势必会影响公司上市进程。

2.业务结构有待改善，经纪业务市场占有率连年下降

想要谋求主板上市，自然首先要“打铁还需自身硬”，比如业绩连续一段时间内稳定达到要求，有清晰合理的业务结构。目前渤海证券整体业绩达标，但各业务板块发展不均匀。

根据招股书，渤海证券2021年度主要业务条线营业收入总和为31.4亿元，其中自营证券投资业务、经纪业务收入占比较高，分别达到54.19%和19.42%，实现收入16.96亿元和5.97亿元。投行业务的收入占比从2018年的13.32%降至3.66%。证券公司太依赖自营，尽管以债券投资为主，但容易到债券市场影响，面临不稳定的挑战。

过往的业绩已经证明了渤海证券的业务策略并不健康。根据招股书，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，渤海证券自营业务收入分别为5.3亿元、15.13亿元、17.11亿元和8.69亿元，整体波动较大，占各期营业收入的比重分别为33.19%、55.63%、57.89%和62.22%。

值得注意的是，据招股书披露，截至2021年6月末，渤海证券自营持有的债券账面价值达到338.59亿元，占到资产总额的53.66%，超过净资产129亿元。也就是说，若债券市场出现持续低迷或大幅波动，可能导致公司自营业务收益大幅下降，使得公司盈利能力下降甚至出现经营亏损。

作为券商的基础——经纪业务也不省心，不仅在本公司的重要性在下降，在行业内市场占有率也是下降厉害。2019年-2021年上半年股票交易市场份额5.03%、4.46%和3.96%。平均佣金万四，高于行业万三的平均佣金率，有继续下降的风险，进一步影响经纪业务收入。

3.内部监管问题频现 高管频发变动

2021年1月份，中国裁判文书网公开了一则刑事裁定书，内容是渤海证券前高管违规交易致客户亏损1200万，又利用职务便利贪污公款近700万一事。一时间，将渤海证券推至内部监控管理不善的风口浪尖。

复盘渤海证券近些年违规事件，在一定程度上说明公司内控或许存在问题，不仅会对企业形象产生巨大的负面冲击，更可能构成上市障碍。

2018年10月，渤海证券营销中心副总经理王蓓，因利用职务便利将小金库内的资金共计人民币138.6万元据为己有犯贪污罪，判处有期徒刑5年，并处罚金25万元。

同样情况还发生在2020年8月份，历任渤海公司重庆营业部总经理的代正琼，因借工作关系和职务便利违规套取资金，并多次行贿，构成单位行贿罪被逮捕。

面对频发的内控问题，我们欣然看到渤海证券也做出了很大努力来改善。

2018年，渤海证券就曾公开向社会招聘总裁及3名副总裁，曾任天津证监局副局长的王修祥在2019年出任总裁一职，同年9月，渤海证券新任董事长安志勇资格获批，同样来自监管部门。　

但是到2021年，三年不到的时间当初社会化选聘的四位高管，半数已出走。

正如业内人士表示，三年时间多名高管变动，虽然对IPO的影响并非致命，但也说明其内部管理确实存在很大问题，如果没有找到核心症结所在，渤海证券IPO路程也将道阻且长。

越跌越买 4只证券ETF龙头总份额齐创历史新高

来源:证券时报

今年二季度以来，随着股市震荡加剧，股票交易型开放式指数基金（ETF）市场出现资金净流出现象。但是，作为机构投资者风向标的券商ETF却逆市吸金近50亿元，国泰、华宝、南方、鹏华等4家基金公司旗下的证券ETF产品，更在近日刷新基金成立以来总份额的新高，资金逆市布局券商行业的特征明显。

二季度以来证券ETF

净流入近50亿元

虽然二季度以来股市窄幅震荡，券商指数震荡下行，且在近9个交易日中遭遇8连阴，但资金借道证券ETF布局后市的热情不减。

Wind数据显示，截至5月25日，目前场内8只证券ETF总规模为367.77亿元，比一季度末规模增长36.72亿元，增幅为11.09%；相比去年底，更是大增136.66亿元，增幅为59.13%。

以区间成交均价测算，截至5月25日，上述8只证券ETF今年二季度以来净流入资金为47.72亿元，且呈现全线净买入的格局。其中，华宝中证全指证券ETF净流入资金17.91亿元，为券商ETF中净流入资金最多的产品，国泰、南方旗下证券ETF基金同期净流入资金分别为16.1亿元、10.57亿元，都超过了10亿元。

资金大量的逆市净买入，也让龙头基金规模震荡攀升。

其中，国泰中证全指证券公司ETF以192.2亿元位居证券ETF产品规模之首；华宝中证全指证券ETF最新规模120.65亿元，位居其次；南方中证全指证券公司ETF、鹏华国证证券龙头ETF分别以35.51亿元、11.69亿元分列三、四位。

值得注意的是，国泰、华宝、南方、鹏华基金旗下证券ETF产品皆在近期券商指数调整期间，总份额齐齐刷新成立以来新高，场内资金“越跌越买”的特征明显。

针对这种现象，北京一家大型公募股票ETF基金经理表示，随着被动投资理念的普及，以及A股上市公司数量猛增导致选股难度增加，一些具有明显风险收益特征的行业更容易受到资金的青睐，尤其是在市场出现“风口”或低估值布局机会时，资金净流入的现象就会出现。

该基金经理称，作为工具性产品，投资者买入行业ETF一般有两大时机：一是这个行业面临市场的高景气度，行业基本面和业绩将持续释放，并带来二级市场股价的抬升，投资者可以借助行业ETF工具跟上市场；另一方面，就是这个行业估值到了底部，而未来估值的反弹或修复是大概率事件，聪明的资金就希望在估值底部收获尽量多的筹码，这一现象在2018年四季度A股底部也很明显。

机构投资者占比偏高

券商行业后市被看好

从2019年年报披露的持有人数据看，中国人寿保险、中国平安人寿保险、新华人寿保险、中信保诚人寿保险、华夏人寿保险等公司或旗下欧投资旗下产品，皆跻身上述证券ETF产品的前十大持有人。其中，国泰、华宝旗下百亿级证券ETF产品的机构持有人占比皆超过20%，而南方、华夏旗下证券ETF的机构持有人占比更是分别达到89.77%、74.33%。

上海一家中型基金公司对此表示，险资向来以稳健著称，具有着眼长期、逆向配置等投资的特点。去年险资大举买入证券ETF，说明险资对券商类资产长期看好。值得注意的是，上述保险公司多数为人寿保险，相比其他险种，寿险风险偏好更低，寿险重仓高风险权益品种，侧面说明券商行业的基本面扎实，具备长期的增长空间。

在当前市场条件下，多家机构认为，尽管我国股市走势短期内仍面临不确定性，但券商股后市表现依然值得关注和看好。

渤海证券研究所认为，流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素，在流动性支持和政策呵护下，机构会维持对券商行业的长期看好，龙头券商凭借丰富的项目经验 和雄厚的资本实力，在资本市场深化改革“扶优限劣”政策倾斜下将直接受益。

上述上海中型基金公司认为，长期政策催化行业估值提升，创业板注册制改革、金融市场对外开放、买方投顾试点等政策落地，将推动券商行业竞争格局变化和长期业绩中枢的提升。目前，制度变革的推动效应还处在前期，在券商生存环境优化的大形势下，龙头券商受益改革红利，目前估值仍偏低，板块性机会值得关注。

上述北京大型公募股票ETF基金经理也认为，“每次A股出现大级别的市场行情，券商股都是市场转暖的重要指标之一。在券商股估值偏低位置积累筹码，实现低点布局，并在未来股市回暖行情中获利了结，是一种理性的投资选择。”

东北证券000686.SZ：渤海融幸涉嫌操纵期货合约 证监会决定对其立案

格隆汇12月29日丨东北证券(000686.SZ)公布，2021年12月28日，公司收到控股子公司渤海期货股份有限公司(“渤海期货”)报告，渤海期货的全资孙公司渤海融幸(上海)商贸有限公司(“渤海融幸”)收到中国证监会出具的《立案告知书》(证监立案字0062021047号)，因渤海融幸涉嫌操纵期货合约，中国证监会决定对其立案。

公司将督促渤海期货、渤海融幸全力配合中国证监会的相关调查工作，关注监管调查进展，严格按照有关规定履行信息披露义务。

本文源自格隆汇

渤海汇金证券资产管理有限公司关于旗下 部分基金增加北京中植基金销售有限公司为代销机构并参与基金费率优惠活动的公告

根据渤海汇金证券资产管理有限公司（以下简称“本公司”）与北京中植基金销售有限公司（以下简称“中植基金”）签署的基金销售代理服务协议，自2022年3月23日起，本公司增加中植基金为本公司旗下部分基金的代销机构，同时参加其费率优惠活动，现将有关事项公告如下：

一、适用基金及业务范围

自2022年3月23日起，投资者可在中植基金的营业网点办理上述基金的开户、申购、赎回、定投（汇增利、汇添益除外）等业务，进行相关信息查询并享受相应的售后服务。具体办理程序请遵循代销机构的规定。

二、费率优惠活动具体安排 1、费率优惠内容

自2022年3月23日起，投资者通过中植基金申购本公司旗下上述基金，申购费率不设折扣限制，具体折扣费率以中植基金所示公告为准，但中植基金不得低于成本销售上述基金。基金原申购费率请详见基金合同、招募说明书（更新）等法律文件，以及本公司发布的最新业务公告。 费率优惠期限内，如本公司新增通过中植基金的其他旗下基金，则自该基金在中植基金开放申（认）购当日起，将同时开通该基金上述优惠活动。 2、费率优惠期限 以中植基金所示公告为准。

三、重要提示

1、本优惠活动仅适用于本公司旗下基金在中植基金处于正常申购期的基金的前端收费模式的申购手续费及处于基金募集期的基金认购费，不包括基金赎回业务等其他业务的手续费。 2、费率优惠活动解释权归中植基金所有，有关优惠活动的具体规定如有变化，敬请投资者留意中植基金的有关公告。 3、费率优惠活动期间，业务办理的流程以中植基金的规定为准。投资者欲了解基金的详细情况，请仔细阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。 四、投资者可通过以下途径咨询有关详情：

1、北京中植基金销售有限公司

网址：http://www.chtfund.com/

客服电话: 400-8980-618

2、渤海汇金证券资产管理有限公司

网址：http://www.bhhjamc.com/

客服电话：400-651-5988/400-651-1717

风险提示：本基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

投资有风险，投资者根据所持有的基金份额享受基金收益，同时承担相应的投资风险。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的招募说明书和基金合同等信息披露文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策，自行承担投资风险。敬请投资者注意投资风险。

特此公告。

渤海汇金证券资产管理有限公司

2022年3月23日

今年券商分类评级开榜：有的连升5级 有的连降5级 部分中小券商冲A成功

每经记者：王海慜 每经编辑：何剑岭

一年一度的券商行业“大考”发榜了。

7月26日，证监会发布了2019年证券公司分类结果。据《每日经济新闻》记者梳理，在今年全部98家证券公司的分类评级结果中，有47家的分类评级结果相较去年产生了变动，剩下51家的分类评级结果与去年持平。

在上述47家分类评级结果相较去年发生变化的券商中，有一家连升5级，有一家连升3级，相对应的是也有1家券商连降5级，有3家券商连降3级。

记者注意到，去年AA级券商有12家，而今年只有10家，包括广发证券、申万宏源这样行业排名靠前的券商今年都失去了AA的评级。此外，一些中小券商成功实现了“冲A”。

AA级券商数量相比去年减少

据记者统计，在今年全部98家证券公司的分类评级结果中，有47家的分类评级结果相较去年产生了变动，其中19家券商的评级结果有所上调。比如中原证券相较去年连升5级，中山证券相较去年连升3级。

具体而言，中原证券从去年的C级上升为今年的BBB级，中山证券从去年的CCC级上升为今年的BBB级。另外，爱建证券、国海证券、华林证券、世纪证券相比去年上升了2级，其中爱建证券从去年的CC级上升为今年的B级，华林证券从去年的BB级上升为今年的A级，国海证券从去年的B级上升为今年的BBB级，世纪证券从去年的C级上升为今年的CCC级。

另外，在今年的分类评级结果中，还有渤海证券、长城国瑞、东北证券、国信证券、国元证券、华菁证券等13家券商的评级相较去年上升了1级。其中，国信证券和天风证券从去年的A级上升为今年的AA级，渤海证券、东北证券、国元证券、信达证券等均从去年的BBB级上调为今年的A级，长城国瑞、华鑫证券、万和证券均由去年的BB级上调为今年的BBB级。

记者注意到，在今年的券商分类结果中，共有28家券商被下调评级。其中，国融证券连降5级，从去年的BBB级降至今年的C级；长江证券、东莞证券、网信证券3家券商连降3级，其中长江证券由去年的BBB级降为今年的CCC级，东莞证券从去年的A级降为今年的B级，网信证券从去年的CCC级降为今年的D级；另外，大同证券、广发证券、恒泰证券、中航证券4家券商比去年连降2级；还有20家券商今年的分类评级结果比去年下降了1级。

值得注意的是，从今年的分类评级结果来看，AA级券商的数量比去年有所下降。去年AA级券商共有12家，而今年只有10家，包括广发证券、申万宏源、银河证券这样行业排名前10的券商今年都失去了AA级的评级。具体来看，其中广发证券从去年的AA级降至今年的BBB级，申万宏源、银河证券均从去年的AA级降为A级。

而一些中小券商在今年实现了“冲A”，其中包括在今年晋级AA级的天风证券。此外，今年成功冲上A级的中小券商还包括华林证券、渤海证券、东北证券、国元证券、信达证券、中天国富，其中华林证券从去年的BB级连升2级至今年的A级。

分类评级结果对券商有影响

在全部98家证券公司中，还有51家券商2019年的分类评价结果与去年持平。其中中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、中金公司等头部券商今年依然稳坐AA级；北京高华、财通证券、东方财富、东吴证券、东兴证券、方正证券、光大证券、国金证券、国开证券、国联证券、华安证券、华创证券、华西证券、南京证券、湘财证券、兴业证券、浙商证券、中银国际这些券商今年均守住了去年的A级。

7月26日，证监会在官网发布的文章指出：“证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。”

此外，证监会在7月26日还表示：“根据证券公司分类结果对不同类别的证券公司在行政许可、监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策。分类结果主要供证券监管部门使用，证券公司不得将分类结果用于广告、宣传、营销等商业目的。”

某券商非银分析师指出，通常券商都不愿意看到自家分类评级下降，因为一旦降级将直接影响到券商的经营成本，例如：中国证券投资者保护基金公司会根据证券公司分类结果，确定不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例，自0.5%到3.5%不等，评级越低，按营业收入缴纳的比例越高，对净利润的负面影响越大。

此外，分类评级结果对券商的直接影响还包括：影响现有业务如股票质押规模、场外期权业务的开展、债券主承销业务资格；影响证监会监管资源分配、风险资本准备计算比例等多个方面。而除了直接影响外，券商分类评级结果还会影响券商的业务资格获取，主要表现在影响新业务申请的优先级。

每日经济新闻