火影忍者401文章列表:

• 1、火影忍者第401话 幻术
• 2、10月限定返场投票活动匆忙下线，票数差距几千万，可选阵容太少
• 3、海贼王1007话汉化对比&杂谈-深度翻译对比纠错和解读
• 4、近期较火的5本小说，剧情热血精彩
• 5、腾讯：高增长结束了吗？

火影忍者第401话 幻术

??特别声明：图片来源于网络，仅供交流。

本账号分享资源版权属于原作者或机构。

分享限于和大家欣赏与交流！?

10月限定返场投票活动匆忙下线，票数差距几千万，可选阵容太少

火影忍者手游的限定忍者返场虽然存在感不是太高，很多人也都是为了补齐阵容或者凑齐称号才会去招募这些忍者，但很多后来入坑的玩家还是希望能够看到自己想要的忍者返场。本来看到魔方这次打算在10月份限定忍者返场之前做一个投票活动，让玩家选出希望返场的忍者，我觉得这算是一个进步，起码是可以返场出大部分玩家想要的忍者。然而，在今天活动刚上线没多久就出现了问题，并且匆忙下线进行修复，下面就来说一下这个活动在上线几个小时内出现的槽点。

首先第一个就是可选的忍者阵容太少了，跟我预想的可以在大量的限定忍者里自由选择差异很大。很多玩家可能也跟我一样当初都在猜测，是不是人柱力、三忍大蛇丸或者是新春鸣人等忍者会成为票选第一呢？结果，这几个忍者你连选择投票的机会都没有，只给你固定了六个忍者，分别是忍战井野、通草野饵人、栗霰串丸、无梨甚八、忍战佐井以及忍战丁次。至于为什么会选择这六个忍者，我也没看懂，毕竟在当初也不是连续上架，真要说有什么联系，那就只能认为是两个系列，一个忍界大战系列，一个是忍刀七众人。

所以，当初很多玩家希望看到许久没有返场的稀有忍者，这下算是泡汤了。不过，这个活动的问题并不是这一个，根据第一张图的公告内容显示，说是当初的数据异常，才会临时下线。这个数据问题有多严重？你可以看我第二张图，忍战井野的票数直接达到了6000W ，而其他忍者的票数也就几十万，如此悬殊的票数差异，很多玩家就认为忍战井野大概率就是固定了，其他忍者都是来陪跑的。

并且还有玩家在投票的记录里面看到了几十万区的投票情况，明明不存在的区服，居然还有人在投票？很多人就认为这个有猫腻。其实我个人理解是这样的，前面三位数应该是来自不同渠道比如100、200、401和402这些开头都是固定的，后面三位数才是玩家真实的区服编号。不过，这个只是我的个人理解，各位仅供参考。

至于最终可以拿到的那个忍者专属限定券，有人说是一张券就可以兑换到选出的忍者整卡，这个可能性确实存在。但正常的限定忍者返场都是需要金币或者限定券，现在这样直接选出你想要的忍者，然后还能白拿，我觉得还是不太可能。不过，到时候真要是可以直接拿到整卡，我被打脸也没关系。毕竟现在这个数据问题也引起了一些玩家的愤怒，通过限定忍者补偿一下也未尝不可。

以上，就是这次10月限定忍者投票活动的情况，虽然玩家们也都经历过游戏内的一些投票活动，知道大概的情况。但这次的票数差异太悬殊了，应该就是活动的BUG所致，接下来就看重新上线后的情况了，不出意外的话，大概率还是忍战井野拿下第一。

海贼王1007话汉化对比&杂谈-深度翻译对比纠错和解读

****TalkOP海贼王分析区****
发布者ID：杰尔马CP9
首发日期：2021.3.19
*******未经许可请勿转载*******

本次校对人员:CP9 Y&Y
对比对象为日文原文、官方翻译（翻翻），民间汉化（糖果），以下简称【翻】&【糖】
放图的版本顺序为：【原文】【翻翻】【糖果】（左→右，上→下）

汉化对比部分
·标题

【翻】狸猫医生（正）
【糖】狸猫先生（正）
解读:"さん"直译是先生，翻翻翻成了医生，正文里也是。但个人觉得还是"先生"比较合适，一个是因为标题，翻译要严谨。并且，日语里一般叫医生"先生"，也是老师的意思，武士们叫乔巴并有没很明显的医生的意思。
·阿蝶台词

【翻】那可是亲如生父的人（正）
【糖】就像亲生父母一样（正）
解读:日语原文"親"是指父亲和母亲，但也泛指亲手抚养的上一辈。所以叫父亲和父母都是可以的。
·大政台词

【翻】我更不想伤害你们啊（正）
【糖】我实在不想伤害你们啊（正）
解读:"させるな"是"不能/不允许"的意思，大政的意思是绝不允许（冰鬼）伤害同伴，和"不想伤害你们"的表达方式有些差别。
奎因台词1

【翻】反而是为你们好都不为过（正）
【糖】不如说就是为你们研制的（正）
解读:两种讲法都正确，意思就是"这药就是为了你们而存在"
·奎因台词2

【翻】把抗体给自己用了（正）
【糖】抗体只给了你一个人（误）
解读:"投与"是用药的意思，糖果理解成了给予。
·德雷克台词

【翻】跟你们混为一谈（正）
【糖】小人之心度君子之腹（正）
解读:翻翻就是字面意思，糖果润色也OK。德雷克在反驳奎因说乔巴会背信弃义。
·武士台词

【翻】这种主从关系还真叫人恶心（正）
【糖】他们的上下关系还真让人火大（正）
解读:"胸クソ悪い"是令人感觉厌恶，愤恨的意思。翻翻的翻法更贴切一些，现在第三者立场上，觉得奎因这种支配方式令人厌恶。
·众人颜艺台词

【翻】感觉得道个歉了（正）
【糖】总感觉很对不起他（正）
解读:糖果翻译比较贴切些，这里众人表示对乔巴"狸猫"称呼的对不住的一种心情。
·CP0台词

【翻】那是他实在无法接受的失败品（正）
【糖】作为无法采用的失败品（正）
解读:原文中的"どうしても"是"无论如何都"的意思。贝加庞克认为"无论如何他自己都接受不了"，所以才不交给政府，糖果没有体现出贝加庞克的较真劲。（这部分后面杂谈会细说
·大和台词

【翻】都有一个很大的阁楼（正） 这样抓着会难受吗（误）
【糖】都有宽阔的天花板吊顶（误） 你没事吧（误）
解读:"天井裏"是指在屋顶和吊顶中间的空档空间，一般翻译成阁楼。后半句大和意思应该是问桃之助包在她衣服里闷不闷，所以两家意思都不对。
·锦卫门台词

【翻】路飞阁下他们接手了（正）
【糖】替我们拖住了凯多（正）
解读:"引き受ける"是路飞接着和凯多对手的意思，糖果的翻译较为贴切。
·最后，本周某汉化发生了故意翻错去试水别家汉化是否抄袭的事，虽然后来重新发布了正确版本，但造成的结果是，几乎所有搬运汉化的公众号、民间漫画网站都使用了错误的版本，粗略估计，至少约有300w人看了错误的版本。
1007话，建议没看官方翻译的都去重新看一遍。
杂谈部分
?扉页

这话人物并不是猜测的草帽团人物，又是一个BOSS。总体扉页人物趋势还是主角/反派交替。
凯撒在和之国已经是第二次上扉页。
凯撒正在给小企鹅们做气球，小企鹅们在用水果来给他交换气球。（果盆上写着EXCHANGE，交换）凯撒还一脸不耐烦。

凯撒果实，日语ガスガスの実，瓦斯果实。瓦斯泛指一切可以燃烧的气体，其密度确实要比空气轻，（瓦斯约0.7，空气约1.3），所以瓦斯气球是可以飞起来的。
其中可燃这一点，百度了下，瓦斯爆炸需要满足三个条件
①瓦斯浓度在5-16%，9.5%浓度爆炸性最大
②明火温度在650-750度
③氧气浓度＞12%
③的话，一般空气都没有问题（氧气浓度21%样子），①相信凯撒可以自由调节。②就要通过外部物理介入去调整。
凯撒的攻击方式除去毒气（毒气毛毯）和抽空气（无空世界），基本都是燃烧或爆炸，如
【燃烧系】技能
→低阶:瓦斯焚身（仅需借助火柴）
→高阶:瓦斯喷射（需要借助类似激光点火）
【爆炸】
→瓦斯响板（可借助史莱姆提升爆炸效果）
所以凯撒打出高低阶技能，还是需要结合自身果实以及外部点火助推才能实现，和三大将的自然系果实相比，驾驭程度似乎没有那么随心所欲。

·回到扉页的小企鹅。
这几只造型和835话中的很像，也是戴着各色的帽子。

扉页中左右两只小企鹅的帽子上有字，分别来看。
左边写着"SENSO Y？"，最后一个字母应该就是A，发音为"战争屋"，战争制造者的意思。
右边写着401？，右侧疑似字母，推测是ERROR中的E，连起来401ERROR，表示封禁/错误代码
那么两者合在一起，就暗示了:凯多"发动战争"的资本积累手段，已经"行不通（401）"了。
凯撒的气球和糖果，也暗示了他之前的人体巨大化（将有毒的东西送给小朋友们）和恶魔果实回收行为（水果篮子）。进一步，暗示了本话CP0提到的"失败的恶魔果实"和凯撒之间的关系。

最后，右边小企鹅帽子上的logo只有一半，如果想成完整的话，似乎造型和罗宾回忆里的流浪狗子很长。
尾田在安排扉页上的套路之深，着实有趣。
?天下无敌

·和之国真是满满的科技线。这一话甚至直接指向了贝加庞克。这也是对PH岛的剧情背景进行了进一步的补充。
明确了贝加庞克制造的人造恶魔果实（不是smile），其基因来源就是凯多，这个大家之前也都猜到了。
那么贝加庞克在PH岛上真的没有成功复刻鱼鱼果实吗？他所谓的"失败品"是什么意思？结合桃子说自己弱的台词，大致可以推测，桃子的果实并不弱（尾田惯用手法）。因此，这个"失败品"
①纯粹是贝加庞克的托辞，其实已经完美复刻了
②没有复刻某些鱼鱼果实的bug属性，如能力者可以游泳等
③仅仅没有将其外形复刻出来，（青龙成了鳗鱼），以及发动变身的掌控性（基因不稳定）
如果是上面的②和③，那么至少桃子在未来:
→同样使用出凯多的各种元素攻击
→同样可能运用bug技能
附带上桃子本身就能指挥象主（整个海贼仅此一人），以及大和说的他是"黎明"这点，至少可以说明桃子的血液中也潜藏着无人能敌的强大基因。
恶魔果实说到底也是一种基因技术，因此当一个bug级的本体加上一个bug级的果实，产生的效果，很可能是撼动世界级别的。
这也对应了御田给桃子取的名字含义:天下无敌。
·另外，贝加庞克除了研究果实复刻以外，至少可以明确的，还进行过:
→武器研究（20年前的违法组织，奎因、加治、凯撒可能都属于这里）
→发现了血统因子
→人类巨大化（超大骨骸，冰冻尸体等）
→古代巨人复刻（失败作蛮霸者）
→人造生物（龙13，小龙）
但这一切都被凯撒同志给毁了，这些研究有没成功，漫画里没有说。相信随着SSG的公开，这两个课题的进展应该可以得到印证。和之国第三幕快结束吧！
粗略看了看，第一幕大约15话，第二幕大约30话，第四幕截止1007已经50话了，看来和之国每一幕的长度是递进翻倍？（幕间也是，1话，2话）
?妙手仁心
看到乔巴现在能够屡次经受住考验，在兔碗拯救武士，在鬼岛拯救众人，他和山治一样，秉承的是仁义至上的医德。

希鲁鲁克在死前，道出了非常了不起生死观"被人遗忘的时候，人就真的死了"，是个心怀仁义的"大傻瓜"。如果他还在人世的话，看到乔巴一定很感慨吧。古蕾娃声优野泽雅子在去年乔巴生日时，就以剧中人物的身份送出了祝福:"生日快乐，过得还开心吗？笨蛋儿子"，及其简洁而感人的话语。
乔巴可以说继承了古蕾娃强悍的医疗技术，以及希鲁鲁克兼爱豁达的仁义。这两者合在一起，真正可以称得上是"妙手"&"仁心"。

·目前世界上正值疫情的后时代，尾田在977话就已经传递出"宴会之后再开"的讯息。这一话乔巴第一个给豹五郎接种抗体，也似乎巧合地和霓虹国的接种政策一样，优先60岁以上老年群体。
同时，也给了两个最可爱的表情，来抚慰正处于病痛阴影中的人们。看着这个噬菌体气雾腾空而起，感觉自己的身心也都得到了净化。如果出白色版，这个雾炮一定是粉色的，和希鲁鲁克的粉色奇迹一样
·船医虽然是个辅助职业，但海贼世界里很多船医却都十分强悍，并且同时会兼任军事职位，比如:
→罗:船长，兼船医
→马尔科:一番队队长，兼船医
→阿拉丁:副船长，兼船医
另外，以下的两位女性的戏份很少，但也都是船医:

→（左）谬蕾:贝拉米海贼团船医
→（右）盖尔兹:新巨兵海贼团船医
·正真大航海历史中的船医，海贼杂志中有过科普，摘录一些有趣的内容

→医生是海盗掠夺的对象， 漫长航海过程中患病和受伤的船员非常多。
→一般来说，船医最主要的工作是治疗伤员，称之为外科医生或许会更贴切些。
→懂得医术的人谁都不会愿意上海盗船，海盗船上的船医，都是被迫俘获上船的医生，上船后他们一般会受到格外的优待。
→优秀的医生永远是稀缺品，不光是海盗，政府海军同样会劫掠这些人材
→臭名昭著的大海盗爱德华·蒂奇（黑胡子）的遇难船中，发现了用来治疗梅毒的注射器，以及用来制作药物的研磨棒等许多医疗器械。可以看出，黑胡子虽然残忍暴虐，但对医疗技术的研究缺也是非常重视的。
另外，关于乔巴果实的猜想，可以回看冬瓜（gtpko）往期的分析贴
?真假御田
本周最大的爆点就是御田了。全世界网友们应该都做出了艾尼路脸。
关于真假御田的讨论，个人先明确观点:假御田。
论据不多列举了，简要来说
→如果御田是真，那么果实设定、剧情格局、路飞等人截止目前所做的一切，都会在毫无埋梗的情况下被全盘推翻。"埋梗"是指尾田在反转/新增剧情时的伏笔。
→御田是假的几个选项里，是牛鬼丸的可能最大。
而那个黑影，可能是牛鬼丸幻化而成，更可能是真的日和。牛鬼丸的真身其实未知（并不一定是僧兵）但他的果实却可以变化人形。

第二幕结束的分镜里提到了日和"身处北方"，那么基本上依旧和牛鬼丸在一道。并且这个谈三味线的女性服装和日和一模一样（水袖和裙摆上的花纹）。而第三幕开篇，同样是这个人，从和右边奏乐者的对称分镜看，正暗示了日和其实已经登上了大蛇的船前往鬼岛。

很巧的是，说"是一定是梦吧"的正好是河松。他的话明面上确实指御田。但另一种可能是:他指的是和他有牵绊的日和/牛鬼丸，但御田却推门进来了。

目前可以明确的是:这个"御田"不是反方。并且尾田有提到，关于霜月一族的事，尾田在92卷SBS中明确表示过今后会提及，那么由霜月一族的最后一位可能知道历史的角色（牛鬼丸）来告揭示索隆（小南子太小了）他"真正的身世"，也是剧情所需了。

尾田后来又在96卷sbs中花了一版的版面来追加描述霜月家的历史，这是有多想告诉读者索隆的身世。
所以，御田基本可以认为是尾田在每话末尾就给我们的障眼法。而和黑影一起使用的双重障眼法，说明他讲故事的能力确实有一手，非常值得借鉴。

最后，这话的标题"狸猫先生"其实像是没有说完，下半句就是"狐狸先生"。在日本的民俗故事中，狸猫和狐狸都有半仙体质，可以幻化，他俩也有相互比试变身的故事。同时也有很多漫画造型以他俩为主，因此两者很容易被联想在一起。标题明面指乔巴，另外一层意思，是否在指最后的御田是"狐狸"变的呢？
?另外是细节

·从称谓上看，风影的威望/职位高于大黑。官方公布的原稿中将"猿飞"改成了"风影"（火影→风影 bushi）
·见回组机器人头盔的武士也被干掉了，加上上一话的四个，五大主力真·全灭。

·乔巴用小小的介错刀挡住了弥太平的斩击

·奎因脸上的伤已经自动愈合

·大和还是选择了相对隐蔽的室内逃跑路线，可以看出平面图中牙齿一样的建筑，应该是右脑塔里一栋栋的小楼。

·CP0的白色棋子仍旧是5个，看来更新略滞后。

·凯多宝物殿的原型，是位于东京的汤岛天满宫·宝物殿，建成于1999年，占地面积718㎡，地下一层地上两层。天满宫是祭祀菅原道真的神社，总社位于福冈的太宰府天满宫，大妈之前的招式"天满大自在天神"，就引用自菅原道真的神格。

·锦卫门背后的字画，仔细看是"南无妙法莲华经"，是佛教天台宗的教义经典。当年鉴真东渡，带去的就是天台宗流派学说，该佛教流派对日本有着深远的影响。

近期较火的5本小说，剧情热血精彩

大家好，我是云端书虫，给大家推荐一些冷门但是高质量文笔好的网文小说，为你解决书荒多一种选择

《我要做门阀》

要离刺荆轲?401 万?完本

书友简评: 张越穿越到汉武帝末期，身为落魄的寒门弟子，因为原主之前得罪了当朝掌权文教而四面皆是落井下石、企图以伤害他而谋取好处的豺狼，为了走出困境，张越不得不求助于原主的师尊，然而却被师尊逐出师门，一下子面临绝境，再无侥幸，张越只能不顾一切奋起反击，幸好他的金手指抵达的及时、而且功能刚好适用于他眼下局面，让他一下转败为胜、获得了生存空间，紧接着事情一件接一件推着张越在这世道大浪中拼搏、拼出一个荣华富贵、搏出一个万世流芳！

《次元论坛》

绅士东?536 万?完本

书友简评: 这个作者的上一本书是食戟之冒牌小当家，不知道你们有没有印象，我感觉当时应该挺火的，这本书保持着以往的风格，看完作者的同人你会发现一个不一样的新世界，这本书大概是无限流，金手指是次元论坛，可以凭借论坛管理员的身份穿越到论坛用户的世界，不管哪一个世界，你都会发现，剧情走向基本上不会和你想象的一样，在火影世界创造统一的红色主义帝国，在宠物小精灵世界建造饲育屋，主角在别的世界用的是化身，所以可以复活，在死神死亡上百次，用自己的身体铸造斩魄刀，反正，不管哪一个世界，原著都只是配角。

《超品巫师》

九灯和善?291 万?完本

书友简评: 九灯新书，旧书其实个人也挺喜欢的，但是我不得不吐槽，我喜欢看长篇，因为解馋，可以一下看个爽，但九灯他成功让我撑了，旧书看了将近一千就溜了，听说后期不太尽人意（听说啊，别骂，错了请忽略），这新书仍然很我胃口，希望一路稳住，最后感谢下九灯写了辣么多的文字让我辣么舒爽，新书有点旧书感觉，但我又觉得大相径庭，一个学了巫术（个人认为是杂家百术，各种都参杂点，用书中体系说就是巫在道前，先人以诸多求法来护人族）

《美漫生存指南》

我在村口烫头?198 万?完本

书友简评: 前期写到非常的好，主角系统设定死亡就能回去自己的世界，但不能自己作死，除非见义勇为死去。结果主角因为太想回家，各种以身挡子弹，写的非常搞笑，经常一个篇幅我笑很久。但写到四百三十多章，感觉作者已经没啥内容可写，本来一直是复仇者联盟宇宙，四百多章了才没写的加进了X战警宇宙，但是！作者笔下X教授和万磁王才十几岁！虽说美漫同人小说别太在意时间线，但这也太不在意了吧？四百三十章的时间大概2010年，这个时间点出现十几岁的X教授？写的非常生硬，感觉是作者没写的了，硬添加。看的非常难受！而且作者喜欢删书评，我一句话没骂，就说了这时候添加X战警太生硬，就被删了。

《我不想逆天啊》

新丰?204 万?完本

书友简评: 【推荐语】新丰的新书，还是你们熟悉的风格，还是一样的搞笑，还是一样的搞笑，还是一样的爽，还是一样的充满正能量！！虽然是小白文，但应该是小白文里面写的最好的了，文字质量那是没话说，只要你入坑，绝对让你欲罢不能。书已有快50万字，可以放心品尝哦！！

感谢关注！

腾讯：高增长结束了吗？

21日，腾讯控股公布了2018年年报。最引人瞩目的是其第四季度实现净利润同比和环比的大降。该数据看似惊悚，但这是投资收益造成的结果。如果按扣非算，四季度净利润197.30亿，同比增长13％，环比则基本持平。

这是一份中规中矩的财报，收入和利润落在了市场预期之内。市场反应倒是剧烈。3月21日晚间，腾讯在美上市的ADR一度下跌近4％，收盘却险些翻红。3月22日，腾讯控股在港股也是展开了震荡，最终收红。

腾讯当前的业务按大类分主要是四块：游戏、数字内容、广告以及其他（主要是云和支付）。另外腾讯投资业务越做越大，该业务虽然不计入收入，但却是最近两年腾讯季度利润大幅波动的“X因素”。那么，这些业务处于怎样的过程当中？

被压制的腾讯游戏

腾讯控股，被一部分投资者当作是一个游戏标的。因为游戏业务常年是公司第一大业务，而且由于游戏业务强大的表现能力，更是公司绝对的盈利来源。

但这种结构已经有所改变，改变的驱动力则来自外部。这两年政策对游戏行业采取了非常严格的监管态度，整个2018年，游戏版号发放暂停了9个月，腾讯最热门大手游《绝地求生之刺激战场》（以下简称《刺激战场》）始终没有拿到版号。

没有版号就无法变现，这就好比韭菜都长出来了，但政府却不允许腾讯拿镰刀去收割。

2018年，腾讯手机游戏业务实现了778亿收入（包括社交网络业务的手游分账），同比增长24％。四季度则录得190亿收入，同比增长12％，环比下滑2.6％。

在政策高压之下，腾讯手游业务能交出这份成绩单实属不易。

2018年，国内游戏老二网易通过吃鸡游戏《荒野行动》海外的强势表现，营收401亿，同比也只增长了10.7％。

A股的一大批中小游戏公司业绩更是糟糕。天神娱乐、游久游戏等16家A股游戏上市公司发布业绩预亏，超过10家公司提及了商誉减值的影响。其中，最典型的案例是天神娱乐，预亏金额高达78亿元，其中计提商誉减值49亿元。

使腾讯游戏业务能够保持稳定的，依然是《王者荣耀》，这款游戏在2017年爆发后，月流水始终维持在20亿以上，两年多来一直盘踞在苹果中国区畅销榜榜首。

这款MOBA游戏从被官媒点名批评，到启动游戏健康系统，限制青少年玩的时间，再到最近被爆下载量暴降55％，一路伴随质疑，却始终没有熄火。

但问题是，在《王者荣耀》之后，腾讯似乎在手游领域出现了“青黄不接”的状况。畅销榜上，只有《火影忍者》、《乱世王者》等几款新游的持续表现还可以。

究其原因，政策对版号的限制当然是一个原因，上文提到，《刺激战场》因为没版号，始终没有贡献利润。另一方面，我们也需要看到手游的红利期在走向终结，新玩家变少了，而老玩家变得更挑剔了。

此外，《绝地求生》对游戏流量的吸附也值得重视。虽然《绝地求生》当前不能商业化，但仍吸引了近1亿的月活玩家。从这个角度看，《绝地求生》不仅没为腾讯赚多少钱，反而还成了腾讯游戏流量的“黑洞”。

虽然版号已经陆续放开，但依旧没有迹象表明《绝地求生》这款射击大逃杀类的游戏能立马获得版号。现在腾讯最担心的情况是，在《绝地求生》获得版号的时候，这款游戏已经步入了衰退期。

一个好现象是，3月中旬以来，腾讯的新游《完美世界》取代了《王者荣耀》成为苹果畅销榜第一名。但《完美世界》也是一款端游“端游转手游”的游戏，自带流量，初期表现不错，后续的持续性仍有待观察。

“端游转手游”，此前一直是手游市场的一个红利。但是，在《完美世界》、《指尖江湖》等上线之后，“端游转手游”的红利基本也就消失了。

端游是一个日渐式微的市场。2018年，腾讯端游实现营收506亿，同比下降8％，四季度单季实现营收112亿，同比下滑13％。

腾讯也期望在海外游戏领域有所建树，但海外游戏因为没有微信和QQ平台助力，推广费用会大很多，盈利能力却一般。2018年，腾讯在东南亚、北美等多个市场对《王者荣耀海外版》、《PUBG Mobile》（《刺激战场》海外版）进行大规模推广，但效果却一般。前者最高月流水3000万美元，后者仅为2000多万美元。

总体来讲，在游戏严监管的背景下，腾讯想再做一个《王者荣耀》，确实有点困难。但腾讯凭借巨大的平台优势，在游戏领域保持稳定还是能做到的，增量可能来自《刺激战场》国内的变现。

广告业务不应给予过高期待

2018年，腾讯广告实现营收581亿，同比增长44％。其中四季度单季收入170亿，同比增长38％，环比增长5％。

腾讯的广告业务分两部分：社交广告和媒体广告。前者主要是以微信、QQ为代表的社交平台广告，后者则包括腾讯新闻、QQ浏览器、腾讯视频等资讯及内容平台。

2018年，社交广告同比增长55％至398亿，媒体广告同比增长23％至183亿。四季度单季，社交广告增长44％至118亿，媒体广告增长26％至52亿。

总体来讲，腾讯的社交广告增速远高于媒体广告的增速，媒体广告的增量主要来自腾讯视频带来的广告。2018年，腾讯视频广告同比增长34％，其中第四季同比增长21％。

在中国宏观经济下滑的背景下，腾讯广告能交出这份成绩单，其实也可以。

以中国目前最大的广告平台百度做对比，百度2018年实现广告收入819亿，同比增长19％，其中四季度实现广告收入212亿元，同比增长10％。百度这几年大力推广流媒体广告业务，但2018年增速明显回落。

对比近些年再度活跃的微博，同样出现了这种情况。微博2018年广告收入100亿元，同比增长50％，但四季度增速明显下滑，只有28％。

受宏观经济影响的不光是互联网广告平台，分众传媒这样的线下广告巨头，2018年更是出现了净利润的负增长。

而且，百度、腾讯、微博等互联网广告平台，广告资源都面临着头条系的分流，头条系2018年营收500亿（大部分是广告），2019年目标是1000亿，如果头条系的广告收入达到1000亿，将成为中国最大的广告平台，在整个经济下滑的背景下，别的广告公司仍面临头条系的广告分流。

腾讯的广告业务一直被市场寄予厚望，因为它的微信广告业务一直比较克制，没有完全开发出来。

微信当前仍保持着张小龙的理想主义特色，保持着对用户较少的干扰。目前微信朋友圈的日广告数量从一条增加到了两条，但没有引起绝大部分用户的反感。

腾讯目前内部在讨论把朋友圈广告数量增加到3条，也在测试微信小程序内更丰富的广告。另外，看一看，搜一搜，订阅号信息流都是可以增加广告的地方。

是否增加广告数量，涉及到微信产品部分和商业部门的博弈，从目前来看，张小龙为代表的产品部门仍占据主导，预计未来对微信广告的增加仍是缓慢的、渐进式的。

笔者认为，微信的这种克制其实也是和整体的广告需求相匹配的。市场需求本来没那么大，凭空在微信增加那么多广告位，不仅伤害用户体验，对营收的贡献也不大。

内涵丰富的“其他业务”

腾讯并没有披露数字内容业务2018年贡献的收入。这部分业务主要由腾讯视频、腾讯音乐和阅文贡献，腾讯视频和爱奇艺一样，贡献收入却烧掉利润，腾讯音乐相对好很多，目前依靠直播能贡献现金流，阅文的体量则相对较小。

作为国内最好的长视频平台和音乐流媒体平台，腾讯视频和腾讯音乐未来的增长是比较确定的。但前者短期想盈利并不可能，后者也面临直播行业的政策风险。

腾讯收入结构中的其他收入一栏，主要是电子支付业务和云服务业务。2018年，其他收入实现营收779亿元，同比增长80％，其中云服务首次披露营收数据，全年收入93亿，增长超过100％，这是腾讯年报中比较亮眼的一块，腾讯云2018年的收入体量已经接近阿里的40％。

扣除云服务收入，腾讯支付2018年的收入约750亿，收入体量接近四分之一。刘炽平说腾讯在一季度会新增一个收入板块，大概率就是电子支付。

2018年财付通全年交易笔数达4665亿笔，支付宝为1975亿笔，从使用频率来看，微信支付已经超越支付宝。不过，微信支付依靠“红包”的优势，存在大量小额交易支付。如果从交易金额来比较，腾讯支付和支付宝仍有差距。

而且，在高附加值的金融业务方面，腾讯也远落后于蚂蚁金服。后者是全国最大的第三方基金销售渠道之一；蚂蚁花呗、蚂蚁借呗都是举足轻重的互联网消费信贷平台；芝麻信用也成为中国最好的民间信用体系。

随着腾讯各家子公司的上市，腾讯已经越来越显示其投行气质。腾讯的投资业务虽然不计入收入，却是影响每个季度净利润的不确定因素。本季腾讯之所以出现净利润滑坡，就是因为其他收益项出现了21亿的亏损，而去年同期该项收益为正的87亿。

四季度，腾讯投资的上市公司市值达到2380亿，较2731亿下降351亿，腾讯对部分资产做了减值处理。股市的波动对公司的业绩显然有着比较大的影响。

不过，笔者认为，腾讯投资业务虽然越做越大，但目前投资者仍可以把腾讯当作一家互联网公司看待，当市场越看重腾讯的投资业务，恰恰反映出腾讯主业放缓的状况。

所以，我们看待腾讯，更需要关注腾讯的营收、Non-GAAP净利润或者EBITDA，而不是净利润。

短期来看，腾讯云、腾讯支付、腾讯数字内容等新业务的高速增长，有望接力腾讯游戏业务，成为腾讯新的增长引擎。但新业务的盈利能力比不了游戏，所以腾讯的经营利润率逐季下滑，当前仍处于下滑趋势中。

所以，腾讯的营收，在未来两三年内仍有可能保持20％-30％的增长，但扣非利润的增长大概率达不到这个速度。从这个角度看，我们也可以说，腾讯的业绩经过了十多年的高速增长后，正进入平台阶段。”

本文源自证券市场红周刊

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)